光大证券股份有限公司刘宇辰近期对宏达电子(300726)进行想象并发布了想象确认《追踪点评：短期增速放缓蝴蝶谷网站，关爱产物拓展可能带来的增量》，本确认对宏达电子给出买入评级，现时股价为44.44元。

宏达电子(300726)

22H1收入、利润同比增速比拟21年同时有所放缓：公司22H1竣事商业收入11.03亿元，同比增长19.51%；竣事归母净利润4.50亿元，同比增长12.68%；竣事归母扣非净利润4.18亿元，同比增长16.57%。Q2单季度，竣事商业收入6.74亿元，同比增长24.00%；竣事归母净利润2.74亿元，同比增长20.16%。由于国内疫情反复、产业链中下流库存消化才气受限等身分影响，22H1公司收入、利润同比增速比拟21年同时有所放缓。

毛利率同比小幅着落，用度率较着着落：22H1，公司全体毛利率为69.69%，同比镌汰0.27PCT。其中元器件业务毛利率70.79%，同比镌汰0.03PCT；模块过火他产物业务毛利率63.45%，同比镌汰0.96PCT。22Q2全体毛利率为69.01%，同比镌汰0.77PCT，或因产物结构调度所致。时辰用度方面，销售用度同比着落46.78%，主要原因是22H1技俩奖金减少；研发用度同比增长70.26%，主要原因是研发技俩、研发进入增多；详细时辰用度率16.18%，同比镌汰3.10PCT。

募投技俩普及非钽业务产能蝴蝶谷网站，鼓舞产物横向布局：公司于2021年进行定增，召募资金总和10亿元，用于微波电子元器件出产基地缔造技俩、研发中心缔造技俩和补充流动资金。微波电子元器件出产基地缔造技俩达产后，公司预测将新增陶瓷电容器产能20亿只/年，新增环行器及禁绝器产能150万只/年，每年增多5.06亿元商业收入。公司投合智能化制造与国产替代的需要，收拢新动力汽车、5G通讯等行业发展机会，横向拓展非钽业务，汲引新的利润增长点。

下流需求合手续增长，公司积极准备后续出产：至22年2季度末，公司应收账款比拟上一年度末增多69.91%。预支账款比拟上一年度末增多64.57%，主要系公司提前向供应商采购准备后续出产。存货比拟上一年度末增多19.26%，主要因为公司业务范畴发展壮大，原材料备货及库存商品增多。

盈利预测、估值与评级：公司22H1收入、利润增长安妥预期，咱们防守公司2022-2024年归母净利润10.08/12.41/14.68亿元的盈利预测，EPS分辩达到2.45/3.01/3.56元，现时股价对应PE分辩为18/15/12X。尽管外部环境濒临着多重不细则性，但公司抑遏开采新的下搭客户需求，凭证商场需求以及产物本事演进，推出光电耦合器，截止器，高压大容量系列高分子铝电容器等新产物，有助于竣事永恒可合手续发展。引诱现时估值水平，防守公司“买入”评级。

风险教唆：高可靠产物销量不足预期的风险；高可靠产物毛利率着落的风险；国际疫情从容获取截止后竞争敌手产能收复导致民品价钱回落、毛利率着落的风险；新产物商场拓展经过不足预期的风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据操办，国泰君安(601211)王聪想象员团队对该股想象较为真切，近三年预测准确度均值高达98.66%，其预测2022年度包摄净利润为盈利10.35亿，凭证现价换算的预测PE为17.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增合手评级2家；畴昔90天内机构标的均价为68.49。凭证近五年财报数据，证券之星估值分析用具透露，宏达电子（300726）行业内竞争力的护城河邃密，盈利才气邃密，营成绩长性一般。财务相对健康，须关爱的财务意见包括：应收账款/利润率。该股好公司意见4星，好价钱意见3星，详细意见3.5星。（意见仅供参考，意见范畴：0 ~ 5星，最高5星）

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